智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，预计2024年证券行业实现总收入4720亿，同比增长11%，实现净利润1803亿，同比增长11%。同比增长15%； ROE为5.84%，同比增长0.43pct。 目前的政策方向已经为2024年整体政策环境奠定了基础，预计2024年资本市场改革将继续深化，吸引更多中长期资金入市港联证券官网，积极的资本市场政策将持续努力支持市场投资活动和风险偏好。 预计2024年货币政策将保持宽松，支持宏观经济稳定增长，市场风险偏好进一步改善，股市资金面继续改善。

招商证券观点如下：

2023年，证券行业将继续经历周期性波动。

年内二级市场承压，指数下跌，市场成交冷淡； 监管阶段性收紧，股权融资步伐放缓。 在此背景下，前三季度证券行业券商投行信用承压。 自营业务受益于上半年债券牛市的强劲复苏。 整体营收和净利润稳步增长港联证券，年化ROE和杠杆倍数小幅上升。 从股市表现来看，年初指数跟随大盘。 年中政策酝酿，率先吹响反弹“号角”。 四季度，政策持续发力，助力整体行业企稳回升。

政策态度明显改善，资本市场地位略有改善，证券业务加快发展。

时隔多年，政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，中央金融工作会议提出“金融强国”，充分体现了党和国家对资本市场的高度重视。 修订证券公司风险控制指标，放松证券公司杠杆； 监管鼓励龙头券商通过并购重组做优做强，行业或面临洗牌时刻。 投融资、资产全方位的政策刺激落实超预期，持续催化券商板块市场。

投资银行业务有短期和长期之分。

一二级市场再平衡政策以及股权融资项目节奏下滑拖累整体投行业务收入。 长期来看元大证券 财富管理，股权融资、债权融资增量将集中在“重大战略、重点领域、薄弱环节”，结构不断优化，助力培育经济新动能、新优势； 存量方面，清除并购重组体制障碍，加速资产上市。 做优做强，底线思维驱动债市风险出清。

政策频出，打破经纪业务困境。

汇金公司先后增持四大银行和ETF，减半证券交易印花税，加速长期资金入市。 在一系列措施刺激下，市场企稳回升，风险偏好有所恢复，或将带动证券申购收益增加。 ETF发行加快，股票型基金产品不断推出并推出新产品元大证券 财富管理，继续满足投资者日益增长的理财需求，理财业务即将启动。

资产管理业务在曲折中前行。

短期来看，市场行情低迷，费率下降将对中小型基金公司和权益类基金比例较高的公司造成短期经营压力； 长期来看，随着“一参与、一控制、一品牌”政策的实施，未来将实行主动管理型产品和公开发行。 基金产品供给上行，为业务增长提供了动力； 费率改革全面实施，有效提振了基层居民的投资热情。 总体来看，量增价稳，将提升资管业务对整体经纪收入的贡献。

既紧又紧，自主经营，有序发展。

一方面，风控指标标准修订放松了杠杆，有利于优质券商利用资产负债表扩张带动业绩增长、增加利润、提振ROE中心； 另一方面，对衍生品业务“强监管”的监管态度已经确立，有望改变鱼龙混杂的市场，优质券商自营部门有望脱颖而出。

信贷业务稳步发展。

融资融通方面，央行逆势两次下调存款准备金率，维持宽松的流动性环境，降低市场资金成本，刺激融资融通交易； 监管压降融资幅度促进标的扩张港联证券，暖风频吹，融资融券放松。 杠杆限制。 股权质押方面，股权质押风险整体已化解。 随着市场的好转，股权回报将不再成为信贷业务的“负担”。

2024年，行业业绩将在低基数下稳步增长。

目前的政策方向已经为2024年整体政策环境奠定了基础，预计2024年资本市场改革将继续深化，吸引更多中长期资金入市，积极的资本市场政策将持续努力支持市场投资活动和风险偏好。 预计2024年货币政策将保持宽松，支持宏观经济稳定增长，市场风险偏好进一步改善，股市融资持续改善。综合来看，2024年行业预计实现总收入4720亿，同比——同比增长11%，净利润1803亿，同比增长15%； ROE为5.84%，同比增长0.43pct。

风险提示：市场长期低迷、政策效果不及预期、政策幅度收紧、流动性收紧、企业利率持续下降等。

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